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大题精讲一ffice
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建议：自己先做题，通过做题发现问题，然后再听讲解。
第一章 财务管理总论
注意的两个问题：
1.关于财务管理目标的新的提法（关于股东财富最大化）。
2.关于财务管理的原则。
第二章 财务报表分析
重点的两个问题：
1.关于基本的财务比率分析当中，重点关注：营运资本配置比率、利息保障倍数、应收账款周转率、存货周转率、权益乘数。
2.改进的综合财务评价体系。
注意：
1）改进的综合财务评价体系的框架结构。
2）这个体系当中所涉及到相关的因素指标和核心指标的计算。
3）能简单地运用因素分析法或是连锁替代法进行相关的因素替代或连锁替代分析。
1.W公司2005年和2006年简化的比较资产负债表如下：
W公司2005年和2006年简化的比较利润表如下：
要求利用改进的财务分析体系计算（涉及资产负债表数据利用年末数计算）：
（1）分别计算2005年和2006年的净经营资产利润率、税后经营利润率和净经营资产周转次数，并按顺序计算确定税后经营利润率和净经营资产周转次数变动对净经营资产利润率的影响。
（2）分别计算2005年和2006年的税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。
（3）按顺序计算确定净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响。
【答案】
（1）
2005年：
净经营资产利润率=税后经营利润/年末净经营资产
=（64+7）×（1-25%）/[（1648-256）-（970-719）]=53.25/1141=4.67%
税后经营利润率=税后经营利润/销售收入=53.25/836=6.37%
净经营资产周转次数=销售收入/年末净经营资产=836/1141=0.73（次）
2006年：
净经营资产利润率=税后经营利润/年末净经营资产=（99+8）×（1-25%）/[（1790-403）-（990-756）]=80.25/1153=6.96%
税后经营利润率=税后经营利润/销售收入=80.25/1090=7.36%
净经营资产周转次数=销售收入/年末净经营资产=1090/1153=0.945（次）
净经营资产利润率变动差额=6.96%-4.67%=2.29%
税后经营利润率×净经营资产周转次数=净经营资产利润率
2005年净经营资产利润率=6.37%×0.73=4.67% ①
替代1 7.36%×0.73=5.37% ②
②-① 税后经营利润率的变动对净经营资产利润率的影响=5.37%-4.67%=0.7%
替代2 7.36%×0.945=6.96% ③
③-② 净经营资产周转次数的变动对净经营资产利润率的影响=6.96%-5.37%=1.59%
两因素变动影响之和=0.7%+1.59%=2.29%。
（2）
2005年：
税后利息率=税后利息/年末净负债=7×（1-25%）/（719-256）=1.134%
经营差异率=净经营资产利润率-税后利息率=4.67%-1.134%=3.54%
净财务杠杆=年末净负债/年末股东权益=（719-256）/678=0.683
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=3.54%×0.683=2.42%
权益净利率=净利润/年末股东权益=48/678=7.08%
2006年：
税后利息率=税后利息/年末净负债=8×（1-25%）/（756-403）=1.70%
经营差异率=净经营资产利润率-税后利息率=6.96%-1.70%=5.26%
净财务杠杆=年末净负债/年末股东权益=（756-403）/800=0.4413
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=5.26%×0.4413=2.32%
权益净利率=净利润/年末股东权益=74.25/800=9.28%。
（3）
杠杆贡献率变动差额=2.32%-2.42%=-0.10%
杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆
2005年杠杆贡献率=（4.67%-1.134%）×0.683=2.42% ①
替代1 （6.96%-1.134%）×0.683=3.98% ②
②-① 净经营资产利润率的变动对杠杆贡献率的影响=3.98%-2.42%=1.56%
替代2 （6.96%-1.70%）×0.683=3.59% ③
③-② 税后利息率的变动对杠杆贡献率的影响=3.59%-3.98%=-0.39%
替代3 （6.96%-1.70%）×0.4413=2.32% ④
④-③ 净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响=2.32%-3.59%=-1.27%
三个因素变动影响之和=1.56%+（-0.39%）+（-1.27%）=-0.10%。
