某项目发行优先股面值１００元，发行价９６元，发行成本２%，每年付息一次，固定股息率６%，所得税率３３%，通货膨胀率为２%，扣除通货膨胀影响的税前资金成本为（ ）。
A. 2.23% B. 2.88% C. 4.29% D. 6.40%
一般认为，答案是D.
解释如下：扣除通货膨胀影响前税后资金成本：６／９４＝０.０６４
扣除通货膨胀影响后的税后资金成本：（１+０.０６４）／１.０２－１＝０.０４３
扣除通货膨胀影响后的税前资金成本：０.０４３／０.６７＝０.０６４
这里的扣除通货膨胀影响后的税前资金成本由扣除扣除通货膨胀影响后的税后资金成本求得．而教材２２９页，扣除通货膨胀影响后的税前资金成本由扣除货膨胀前的税前资金成本求得，两者不一致．
如果按照教材解法：
扣除通货膨胀影响前税前资金成本＝扣除通货膨胀影响前税后资金成本／０.６７＝０.０６４＊０.６７＝０.０９６ ２２８在页例７－１１反算即可．
扣除通货膨胀影响后的税前资金成本：（１＋０.０９６）／１.０２－１＝０.０７４
个人认为：
扣除通货膨胀影响后的税前资金成本＝扣除通货膨胀影响后的税后资金成本／０.６７
这个公式，从数学上默认了通货膨胀也收所得税，所以是错误的，正确的应该是所得税也受通货膨胀影响，无论是正逆向换算，应先于通货膨胀进行，最后再进行通货影响换算．
２００６年的该考题是失误的
